O RZAG11 é um fundo de investimento do tipo FIAGRO — focado no setor do agronegócio — que, nos últimos meses, se destacou como um dos maiores pagadores de dividendos da categoria. Com cotação atual na casa dos R$ 8,80 e dividend yield de aproximadamente 15,14% nos últimos 12 meses, o fundo se apresenta como uma opção atraente para investidores em busca de alta renda passiva.
Além disso, o RZAG11 opera com todos os seus ativos indexados ao CDI, aproveitando o patamar elevado da taxa de juros brasileira. Esse fator impulsiona sua capacidade de distribuição de rendimentos no curto prazo, especialmente em um cenário de juros altos que deve permanecer até o fim de 2025.
Principais destaques do RZAG11
- Preço da Cota: R$ 8,80
- Preço Justo Estimado: R$ 9,63 (desconto de ~9%)
- Patrimônio Líquido: R$ 655 milhões
- Rentabilidade dos Ativos: CDI + 4,88%
- Liquidez Média Diária: Acima de R$ 1 milhão
- Distribuição Atual de Dividendos: 12 centavos por cota/mês
Por que o RZAG11 está pagando quase 1,4% ao mês?
A principal explicação está na estrutura dos seus investimentos. O fundo detém 100% dos seus ativos em Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRAs) atrelados ao CDI, que, no cenário atual de juros altos, gera um fluxo de caixa bastante robusto.
Além disso, o histórico de rendimentos mostra consistência: nos últimos 12 meses, os pagamentos oscilaram entre 10,5 e 12 centavos por cota, sempre acompanhando o movimento da taxa básica de juros.
Importante: embora o fundo esteja distribuindo atualmente 12 centavos por cota, o relatório gerencial aponta que ele gerou receita líquida suficiente para distribuir apenas 11 centavos em março de 2025. Ou seja, utilizou parte de sua reserva para manter o patamar de distribuição.
Pontos positivos do RZAG11
Rentabilidade acima da média
Com retorno superior a CDI + 4%, o RZAG11 oferece um prêmio relevante em relação à renda fixa tradicional, o que o torna atraente para quem busca maior rentabilidade.
Boa liquidez
Com negociações superiores a R$ 1 milhão por dia, o investidor tem facilidade para comprar e vender cotas, reduzindo o risco de ficar preso no ativo.
Desconto na cota
O P/VPA de 0,91 indica que o fundo está sendo negociado abaixo do seu valor patrimonial, oferecendo potencial de valorização das cotas caso o mercado reprecifique o ativo.
Pontos de atenção antes de investir
Forte concentração de ativos
O fundo apresenta altíssima concentração em poucos devedores:
- Atafona: representa 17% do PL do fundo.
- KPS Agropecuária: representa cerca de 15% do PL somando duas operações.
Essa concentração torna o RZAG11 mais vulnerável a eventos de inadimplência desses devedores.
Observação: Um problema financeiro em qualquer um desses grandes devedores poderia afetar severamente tanto os rendimentos quanto a cotação do fundo.
Risco elevado nas operações
Muitos CRAs no portfólio têm taxas de retorno altíssimas (CDI + 5% a CDI + 6%), o que sinaliza maior risco de crédito. Embora até agora o fundo não tenha registrado inadimplência, o risco futuro não pode ser descartado.
Redução do número de cotistas
Entre abril de 2024 e fevereiro de 2025, o fundo perdeu cerca de 8.000 cotistas. Essa tendência pode indicar preocupação do mercado quanto ao risco ou à concentração dos ativos.
Impacto da sazonalidade no resultado
O desempenho do RZAG11 também sofre influência direta do número de dias úteis nos meses. Em março de 2025, por exemplo, a receita do fundo foi inferior à de fevereiro, mesmo com mais dias corridos, devido a um número menor de dias úteis efetivos para recebimento de juros.
Em abril, o cenário se repetirá: com dois feriados próximos, o impacto nos rendimentos será negativo.
Expectativas para o segundo semestre de 2025
A gestão do fundo projeta que, até junho de 2025, os rendimentos devem se manter entre 11 e 12 centavos por cota. A possibilidade de aumento dos dividendos fica para o segundo semestre, caso as condições de mercado permaneçam favoráveis e as receitas se recuperem após o impacto dos feriados.
Outro ponto favorável é que, até o momento, nenhum devedor apresentou atrasos ou sinais de calote, mesmo diante de dificuldades enfrentadas pelo agronegócio nos últimos ciclos de safra.
O RZAG11 se destaca pelo alto nível de distribuição de dividendos, bom desconto sobre o valor patrimonial e exposição a um setor que ainda apresenta demanda aquecida.
Entretanto, a concentração de riscos e a natureza mais agressiva de seus CRAs exigem cautela. Para investidores com perfil moderado a arrojado, cientes dos riscos, o fundo pode ser uma ótima opção para incrementar a carteira de renda passiva.
Por outro lado, quem busca estabilidade e menor volatilidade pode preferir fundos menos concentrados e com devedores de perfil mais sólido.
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