Investidores que buscam ações do setor de saneamento para dividendos frequentemente analisam Sanepar (SAPR4) e Copasa (CSMG3). Ambas são empresas sólidas do setor de utilidade pública, conhecidas por sua estabilidade e previsibilidade de receitas. No entanto, será que investir em SAPR4 ainda é a melhor escolha para 2025? Vamos explorar os principais motivos que levaram alguns investidores a repensar esse investimento e avaliar se CSMG3 pode ser uma alternativa mais atraente.
1. SAPR4 Está Barata? Avaliação dos Indicadores
Ao observar os fundamentos da Sanepar, os números mostram que a empresa não está cara. O P/L (Preço sobre Lucro) abaixo de 6x, o P/VPA (Preço sobre Valor Patrimonial) em torno de 0,8x e o EV/EBITDA abaixo de 5x indicam uma ação descontada. Comparando com outras empresas do setor, a Sanepar parece ser um investimento atrativo. No entanto, a análise vai além do valuation, pois existem outros fatores que impactam sua atratividade para dividendos.
2. A Privatização da Sanepar é Realista para 2025?
Um dos fatores que impulsionariam o preço da SAPR4 seria um processo de privatização. Contudo, o cenário político atual não sugere que isso acontecerá no curto prazo. Diferentemente da Sabesp, que avançou com sua privatização, a Sanepar ainda depende de uma série de aprovações e movimentações governamentais que podem levar anos. Ou seja, contar com essa possibilidade como um fator determinante para investir pode não ser uma estratégia segura.
3. O Precatório de R$ 3,9 Bilhões é um Impulso para a Ação?
Outro fator que poderia destravar valor para os acionistas da SAPR4 é o recebimento do precatório de R$ 3,9 bilhões, que representa cerca de 47% do valor de mercado da empresa. Apesar de o montante já ter sido reconhecido, ainda precisa passar pelo Congresso para aprovação no orçamento. Isso significa que não há garantia de pagamento no curto prazo, tornando o precatório um fator especulativo no valuation da empresa.
4. Reajustes Tarifários: O Fator Mais Importante para o Crescimento da Receita
Para empresas de saneamento, os reajustes tarifários são essenciais para garantir receitas crescentes e previsibilidade no pagamento de dividendos. Em maio de 2025, a Sanepar passará pela terceira fase da revisão tarifária, além do reajuste anual das tarifas. Se os aumentos forem aprovados sem restrições, a empresa poderá manter seu crescimento sustentável. Entretanto, se houver entraves regulatórios ou políticos, a lucratividade pode ser impactada.
5. Dividendos da Sanepar: Ainda Valem a Pena?
Para investidores focados em dividendos, é importante considerar o payout e o dividend yield (DY). Atualmente, a Sanepar mantém um payout de aproximadamente 30%, o que é considerado baixo para o setor de utilidade pública. Além disso, os dividendos são pagos sob a forma de Juros sobre Capital Próprio (JCP), sujeitos a 15% de imposto.
A projeção para 2025 é de R$ 0,50 por ação, o que representa um DY líquido de cerca de 6% ao preço atual. Esse percentual é inferior ao de outras empresas do setor, como Copasa, que tem payout de 50% e paga dividendos trimestralmente.
Motivos para Não Comprar SAPR4 em 2025
Para quem prioriza dividendos, os principais fatores que desmotivam novos aportes em SAPR4 são:
- Preço atual reduz a atratividade do DY – No valor atual acima de R$ 5, o yield é menor do que outras opções do setor.
- Baixo payout – Apenas 30% dos lucros são distribuídos aos acionistas, enquanto concorrentes pagam mais.
- Pagamentos em JCP – Há desconto de 15% de IR, reduzindo o valor final recebido.
- Longo tempo de espera – Os dividendos demoram cerca de um ano para serem pagos, sem correção inflacionária.
- Risco de reajustes tarifários não serem aprovados – O crescimento da receita depende diretamente da regulação.
Vale Mais a Pena Investir em CSMG3?
Comparando SAPR4 e CSMG3, a Copasa pode ser uma alternativa mais interessante para quem busca dividendos. A empresa oferece payout de 50%, pagamentos trimestrais e um DY um pouco superior. No entanto, também há incertezas sobre a continuidade do forte pagamento de dividendos da Copasa, pois parte do dividendo elevado de 2024 foi resultado de eventos não recorrentes.
Se o objetivo é maximizar o retorno com dividendos, pode ser mais vantajoso buscar outras empresas do setor de utilidade pública que oferecem DY acima de 7% e uma política de remuneração mais previsível.
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