Em um momento crucial para sua reestruturação financeira, a Oi (OIBR3) comunicou ao mercado a capitalização dos juros de uma de suas dívidas com vencimento em março de 2025. A medida tem como objetivo preservar o caixa da companhia, em um contexto de alta fragilidade financeira e intensa expectativa em torno do desfecho de uma arbitragem com a União que pode alterar o rumo da empresa.
O que significa a capitalização dos juros
No comunicado divulgado nesta semana, a Oi informou que os detentores de títulos da 13ª emissão de debêntures da companhia concordaram com a capitalização da totalidade dos juros devidos em 31 de março de 2025. Na prática, isso significa que, ao invés de pagar os juros agora, a empresa vai somá-los ao valor principal da dívida e quitá-los apenas no vencimento final, em 2027.
Por que a Oi tomou essa decisão?
A principal razão por trás dessa escolha é a preservação de caixa. Em meio a um processo de recuperação judicial complexo, a Oi busca evitar qualquer desembolso imediato que possa comprometer sua liquidez operacional. Postergar o pagamento dos juros para 2027 permite à empresa ganhar tempo e concentrar recursos nas etapas do plano de reestruturação, incluindo o pagamento a credores menores e a manutenção das operações básicas.
Situação financeira ainda delicada
Com valor de mercado próximo a R$ 423 milhões e um patrimônio líquido ainda negativo, a Oi segue enfrentando enormes desafios financeiros. A capitalização dos juros deixa claro que a situação de caixa da companhia não é confortável, embora não esteja em colapso. A estratégia atual parece ser administrar com cautela os recursos disponíveis enquanto aguarda a concretização de medidas estruturais.
Entre elas, destacam-se a venda de imóveis, a possível monetização da operação da V.tal e, principalmente, a arbitragem com a União — que pode representar bilhões em disputa.
Arbitragem: decisão pode sair a qualquer momento
Um dos principais pontos de atenção para os investidores de OIBR3 atualmente é o desfecho da arbitragem que envolve a Oi, a Advocacia-Geral da União (AGU) e a Natelco, relacionada a temas regulatórios de telecomunicações. O prazo para as últimas manifestações das partes expirou em 21 de março, o que sinaliza que a sentença pode ser publicada a qualquer momento.
Segundo especialistas, o resultado desse processo pode ser um verdadeiro divisor de águas. Em caso de vitória, a Oi pode receber valores expressivos que contribuiriam diretamente para o pagamento de dívidas e fortalecimento do caixa. Por outro lado, um resultado desfavorável poderia agravar ainda mais a crise.
Queda nos aluguéis: vendidos estão recuando
Outro movimento importante observado no mercado nas últimas semanas é a redução significativa no número de ações da Oi alugadas — indicador associado às posições vendidas (investidores que apostam na queda do papel). No início de março, havia cerca de 9 milhões de ações alugadas; até o dia 21, esse número havia recuado para 6,88 milhões.
Esse recuo sugere que muitos investidores vendidos estão encerrando suas posições, possivelmente à espera de um evento transformacional — como o próprio resultado da arbitragem. O fechamento dessas posições pode ter contribuído para a leve alta recente na cotação da ação, embora não haja indícios de entrada de grandes players no papel até o momento.
Cotação e valor de firma: ainda muito descontada
Apesar da recente alta, a ação OIBR3 continua negociada a valores considerados extremamente baixos por muitos analistas. Com valor de firma superior a R$ 9 bilhões, a cotação atual reflete o elevado risco embutido na operação da companhia, mas também abre espaço para valorização caso o cenário jurídico e operacional melhore.
Preservação de caixa: prioridade máxima
O movimento de capitalização dos juros reforça a prioridade da Oi em manter o mínimo de liquidez necessário para sustentar suas operações do dia a dia. Isso inclui o pagamento de despesas operacionais (OPEX), fornecedores e credores de menor porte. Com a postergação de dívidas maiores, a empresa tenta ganhar tempo enquanto busca soluções mais amplas.
Possibilidades futuras
A expectativa do mercado é que a Oi possa obter alívio financeiro nos próximos trimestres com a venda de ativos, como imóveis e eventuais participações na V.tal. No entanto, nenhuma dessas iniciativas é suficiente, por si só, para resolver os problemas estruturais da empresa.
A decisão da arbitragem, portanto, pode ser o fator mais relevante no curto prazo, com potencial de destravar valor para a companhia — ou aprofundar a crise.
Expectativas para os próximos dias
O momento é decisivo para a Oi. Com a divulgação dos resultados financeiros do 4T24 e a teleconferência com investidores prevista para esta semana, espera-se que a diretoria da empresa forneça esclarecimentos sobre:
- Situação do caixa;
- Planos para monetização de ativos;
- Progresso na recuperação judicial;
- Possíveis impactos da arbitragem;
- Estratégia para o pagamento de credores.
A clareza e a transparência da comunicação com o mercado serão fundamentais para restaurar parte da confiança perdida e oferecer perspectivas reais aos investidores.
A Oi (OIBR3) segue em uma encruzilhada, tentando equilibrar o pagamento de suas obrigações com a sobrevivência operacional. A capitalização dos juros é uma medida emergencial para preservar o caixa, mas a arbitragem com a União pode ser a peça que faltava para mudar o jogo — para melhor ou para pior. Investidores atentos sabem: os próximos dias serão decisivos.
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