Nos últimos anos, a Neoenergia (NEOE3) tem chamado a atenção do mercado por seu crescimento consistente de receitas e sua estratégia de aquisições e eficiência operacional. Contudo, seu alto endividamento e sensibilidade à taxa de juros geram questionamentos entre investidores. Seria essa uma das grandes oportunidades da Bolsa em 2025 ou uma aposta arriscada? Vamos analisar os números e entender os fatores que podem impactar a empresa.
Crescimento Expressivo, Mas a Que Custo?
Desde 2016, a Neoenergia tem mostrado um crescimento impressionante. A receita da companhia saltou de R$ 14,8 bilhões para quase R$ 47 bilhões em 2024. Esse avanço reflete sua estratégia de aquisição de distribuidoras e melhorias operacionais, como foi o caso da integração da CEB Distribuição, em Brasília.
Entretanto, apesar do crescimento robusto, a companhia negocia com um desconto significativo em relação ao seu valor patrimonial, apresentando um P/VPA (preço sobre valor patrimonial) de apenas 0,74 e um P/L (preço sobre lucro) de 6,4 vezes. O que explica essa desconfiança do mercado?
O Peso da Dívida e os Desafios Financeiros
Embora os indicadores operacionais mostrem avanços, a Neoenergia enfrenta um grande desafio: sua alavancagem. Hoje, a relação dívida líquida sobre EBITDA é de 3,45 vezes, o que significa que a empresa está bastante dependente do endividamento para manter suas operações. Com 46% da dívida indexada ao CDI e à Selic, a alta dos juros impacta diretamente seu resultado líquido.
Em 2024, a Neoenergia teve um crescimento de 15% na receita operacional líquida no comparativo anual. No entanto, suas despesas operacionais também aumentaram 11%, e o resultado financeiro piorou, com os custos de dívida subindo para R$ 1,4 bilhão por trimestre.
Para mitigar esses impactos, a companhia vem adotando estratégias de desinvestimento. A venda de participação na hidrelétrica Baixo Iguaçu por R$ 1,4 bilhão reforça o caixa, mas não é suficiente para reduzir substancialmente sua dívida.
Indicadores Operacionais e Perspectivas
Apesar das dificuldades financeiras, a Neoenergia continua expandindo sua base de clientes e sua capacidade de distribuição de energia. O número de clientes aumentou 5,8% em um ano, refletindo diretamente no crescimento de sua receita.
Por outro lado, alguns desafios regulatórios persistem. Subsidiárias como a Neoenergia Pernambuco estão acima do limite permitido para perdas de energia, o que pressiona as despesas operacionais. Além disso, algumas regiões ainda apresentam dificuldades para atender aos indicadores de qualidade regulatórios (DEC e FEC), embora a maioria das unidades da companhia esteja dentro dos parâmetros exigidos.
O Que Esperar para o Futuro?
A Neoenergia apresenta um paradoxo interessante: por um lado, a empresa mostra crescimento operacional constante, aumentando suas receitas e eficientizando sua gestão. Por outro, enfrenta um alto endividamento que reduz significativamente sua margem líquida, que caiu de 10% para 8,8% em 2024.
Se a taxa Selic continuar elevada, a pressão sobre os resultados financeiros da companhia deve persistir. No entanto, caso haja um ciclo de queda nos juros, a Neoenergia pode se tornar uma das maiores beneficiadas do setor, já que uma redução de 4% na margem líquida poderia aumentar seu lucro em 50%.
Atualmente, 10 dos 12 analistas que cobrem a Neoenergia recomendam compra, com um preço-alvo médio de R$ 9,00, o que representa um potencial de valorização de quase 50%. Se a empresa conseguir reduzir sua alavancagem e otimizar seus custos, pode ser uma opção atrativa para investidores de médio e longo prazo.
Vale a Pena Investir em NEOE3?
A Neoenergia não é uma empresa para quem busca dividendos no curto prazo, já que seu foco está na expansão e reestruturação financeira. Seu endividamento elevado representa um risco significativo, mas também pode ser uma oportunidade de valorização para quem acredita na queda dos juros nos próximos anos.
Com um histórico de crescimento robusto e uma estratégia de eficientização, a Neoenergia pode ser um ativo subvalorizado, aguardando um momento mais favorável para revelar seu verdadeiro potencial.
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